【华创宏观】海外如何展望中美高层对话——每周经济观察第42期

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主要观点

1、海外如何展望中美高层对话

特朗普总统和习近平主席计划于11月月底在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行的20国集团峰会上会面。在习特见面后，美国与中国能否达成最终协议或者中美贸易摩擦能否得到改善，可能会逐渐明朗。为此我们重点梳理了近期海外主流媒体、美国重要人士（美国高官、特朗普贸易团队和一些分析师）和海外投行对习特见面的看法。

2、每周经济观察

上周地产销售环比回升，10月房价环比回落、同比涨幅加快；电力耗煤环比止跌回升；采暖季钢炉开工率小幅回升，钢价跌幅继续走扩；暖冬带动菜价下行，猪瘟疫情蔓延至上海；公开市场零回笼、零投放，隔夜市场利率上行；英国脱欧取得决定性进展，英镑涨美元跌，10月银行结售汇逆差收窄至29亿美元。

政策回顾

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海外如何展望中美高层对话

特朗普总统和习近平主席计划于11月月底在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行的20国集团峰会上会面。在经过数月剑拔弩张的贸易摩擦后，中美两国领导人于11月1日互通电话为贸易战降温。现在白宫不再高调谈及对所有中国进口美国商品加征关税，而且开始谈及取消部分关税的可能性，虽然没有给出确定的答复，但也凸显了白宫姿态的变化。在习特见面后，美国与中国能否达成最终协议或者中美贸易摩擦能否得到改善，可能会逐渐明朗。为此我们重点梳理了近期海外主流媒体、美国重要人士（美国高官、特朗普贸易团队和一些分析师）以及海外投行对习特见面的看法，详情如下：

（一）海外主流媒体怎么看？

（二）美国政府高层、特朗普贸易团队和分析师怎么看？

（三）海外投行怎么看？

每周经济观察

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地产销售环比回升，10月房价环比涨幅趋缓

上周地产销售环比回升。上周30大中城市商品房日均成交面积53.97万平方米，整体同比上升17.58%，其中，一线城市同比下降23.67%，二、三线城市同比则分别上升23.2%和29.74%；整体环比小幅回升4.35%，一、二线城市环比分别下降5.12%和0.41%，三线城市环比则回升16.67%（图表4）。土地成交方面，截至11月11日，自10月以来100大中城市土地成交面积5451.6万平方米，较2017年同期的8367.9万平方米下降34.85%。

上周公布的70大中城市房价环比涨幅趋缓，但同比涨幅扩大。10月70大中城市新建商品住宅价格整体环比上涨1%，较前值回落0.5个百分点；一、二、三线城市环比涨幅均有所回落，一线城市环比持平前值，二、三线城市环比分别上涨0.8%和1.2%，一、二、三线城市环比涨幅分别较9月回落0.4、0.5和0.5个百分点。房价整体同比上涨9.7%，同比涨幅较前值回升1.7个百分点，一、二、三线城市房价同比分别上涨1.2%、8.7%和10.8%，同比涨幅分别较前值加快0.3、1.4和1.8个百分点。

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电力耗煤环比止跌回升，钢价跌幅扩大

六大发电集团电力耗煤量环比回升。上周六大发电集团日均耗煤量51.81万吨，环比上升4.84%，同比下降13.71%，同比降幅有所收窄。上周南华工业品指数收于2116.79，环比下降0.44%。钢价指数收于155.43，环比下降2.45%，环比降幅继续加大（图表5）。上周螺纹钢期货价格环比下降1.41%，粗钢价格环比下降3.16%，国产铁矿石价格环比小幅下跌0.2%，进口铁矿石价格环比上升0.2%。上周6大发电集团煤炭库存环比上升2.12%。上周主要钢材品种库存普遍降幅有所收窄或开始累库，热卷和冷轧库存降幅收窄，环比分别下降4.64%和0.27%，降幅分别较前值收窄2.3和2.5个百分点；线材库存环比增加2.36%，前值则为环比下降6.94%；中板和螺纹钢去库速度均小幅加快，库存环比分别下降1.02%和5.64%。

上周虽然正式进入采暖季，但高炉开工率环比出现连续两周回升，上周高炉开工率67.82%，环比回升0.21%，表明采暖季环保限产约束有所弱化；与此同时，汽车全钢胎开工率也连续两周回升，上周汽车全钢胎开工率76.1%，较前值回升0.17%；汽车半钢胎开工率则小幅下降1%至69.2%。上周经参头版发文称，在经历了近3年的集中化解钢铁煤炭行业过剩产能后，“十三五”期间压减煤炭产能5亿吨、粗钢产能1.5亿吨的上限目标有望提前两年超额完成，未来钢铁、煤炭供给侧结构性改革重在结构优化。环保限产、去产能等多项供给约束政策均将在19年进一步软化。上周钢价继续下跌且跌幅扩大，主要品种社会库存去化放缓，叠加采暖季限产偏弱，预计近期钢价震荡回落。

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菜价跌幅扩大、猪价微升，食品价格平稳回落

上周，农产品批发价格200指数收于102.49，环比下降0.77%；菜篮子产品批发价格200指数收于102.61，环比下降0.92%（图表6）。细项数据看，上周猪肉价格环比下降0.83%，蔬菜价格环比下降1.7%（图表7）。上周农业农村部发布消息称，上海市金山区排查出非洲猪瘟疫情，猪瘟疫情进一步扩散；同时，上周农业农村部、交通运输部、公安部称，当前猪瘟疫情防控形势十分严峻，疫情在17个省份发生，已传入我国南方腹地生猪养殖大省。整体来看，猪瘟疫情大范围扩散已成定局，短期内猪肉价格仍趋于弱势，但猪周期上升区间可能将在19年提前开启。近期“暖冬”现象明显，蔬菜供给充足，预计短期内蔬菜价格以弱势为主，但跌幅可能将进一步收窄。

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央行公开市场零投放、零回笼，隔夜市场利率上行

上周隔夜市场利率上行。上周五银行间质押式回购利率R001收于2.3817%，环比上行30.90bp，R007收于2.6203%，环比上行10.38bp（图表8）。上周各期限国债收益率环比继续大幅下行，1年期、5年期和10年期国债收益率环比分别下行15.06bp、14.4bp和12.48bp（图表9）。上周央行未开展逆回购操作，因无逆回购到期，上周实现零投放零回笼。

上周政策仍然主要聚焦民企融资难、融资贵问题。上海银保监局称将多方面推动民企贷款“敢贷、能贷、愿贷”，对不存在违反法律法规和有关监管规章的行为，可免予追究小微企业信贷人员的合规责任，提高基层放贷积极性。广东银保监局筹备组称，同等条件下民企信贷准入标准不高于其他企业，信贷审批效率不低于平均水平，适当提高民营企业信用贷款、中长期贷款比例。与此同时，上周中证报、上证报、证券时报头版文章均表明“一二五”目标非硬性考核指标，“一二五”目标首先针对只新增公司类贷款，其次是行业方向性指标，不会具体到单家银行，也不会要求每家银行必须达到。

5

英镑压制美元走弱，离岸人民币升值、在岸人民币贬值

上周，美元指数收于96.4179，环比下降0.51%（图表10）。上周公布的美国10月CPI环比0.3%，创下今年1月份以来最大升幅；同比2.5%，较前值回升0.2个百分点；核心CPI环比0.2%，较前值回升0.1个百分点。由于汽油和租金上涨，推升通胀水平；再叠加11月15日鲍威尔在达拉斯联储会议上的鹰派表态，美联储12月加息预期进一步上升。上周公布的美国10月零售环比0.8%，超出预期的0.5%；零售销售（除汽车与汽油）环比 0.3%，较前值回升0.3个百分点。美国10月工业产出环比0.1%，略低于预期。上周欧盟宣布英国脱欧取得决定性进展，受此影响，英镑兑美元大幅上涨，美元走弱。

上周，美元兑人民币即期汇率收于6.9474，环比上行34bp；美元兑离岸人民币即期汇率收于6.9330，环比下行114bp（图表11）。上周外管局公布了10月银行结售汇数据，10月银行结售汇逆差29亿美元，逆差较9月大幅收窄；其中，银行自身结售汇顺差5.5亿美元，代客结售汇逆差35亿美元。

具体内容详见华创证券研究所11月18日发布的报告《【华创宏观】每周经济观察：海外如何展望中美高层对话》。

华创宏观2018年重点报告合集

1

请回答·2019系列

2

中美贸易摩擦系列

1、报告篇

2、对话篇

3

迎接政策微调系列

4

国家资产负债表系列

5

穿越迷雾系列

6

思想汇系列

7

思想碎片系列

8

汇率一本通系列

9

专题系列

10

高频跟踪 之 每周经济观察

11

高频跟踪 之 中资美元债周报

12

高频跟踪 之 全球央行双周志

13

高频跟踪 之 中国信贷官调查系列

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